近日，全球农产品市场因中美关税冲突急剧升温而剧烈波动。关税清单扩容145%的历史高位，成为本周国际经贸领域焦点事件。国内油脂期货与现货市场在政策冲击下走出"V型"过山车行情，区域供需错配与资金博弈加剧市场复杂性。

▶豆油：区域价差扩大 基差创年内新高

4月11日午盘，国内一级豆油现货均价报8030元/吨，沿海七大枢纽港口报价呈现阶梯式分布：北方大连港7840元/吨，环渤海天津港7990元/吨;华东青岛港7970元/吨、张家港8090元/吨;华南东莞港8070元/吨，防城港8090元/吨。南北价差高达250元/吨，主要受制于内陆运输瓶颈与库存前置策略。

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货自低位反弹6.7%，成功收复900美分/蒲式耳关口。市场焦点转向美国中西部种植带天气模型与种植意向调查。巴西农业咨询公司AgRural数据显示，该国大豆收割完成81%，同比提前5个百分点，南美供应潮对美豆出口形成挤兑效应。

▶棕榈油：库存拐点显现 生物柴油需求受抑

马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货连续第三周收阴，主力合约逼近700林吉特/吨关口。MPOB月度报告显示，3月末马棕库存环比增长3.52%-156万吨，终结连续五个月去库进程。原油期货跌破80美元/桶，使棕榈油制生物柴油掺混经济性恶化，印尼B40推广计划延迟。

船运调查机构AmSpec数据显示，4月上旬马棕出口同比减少18%，主要买家印度因进口利润倒挂削减采购量。分析机构Palmoil Research预计，二季度东南亚棕榈油产量将同比增长12%，库存重建周期或持续三季度。

基差体系重构，豆油领涨，棕榈油回归理性。

▶国内油脂基差体系在政策冲击下出现结构性重构：

豆油基差：东北产区因物流瓶颈基差飙升05合约+230元，华北地区涨+260元，华东地区突破+450元，华南地区高点触及+500元。部分油厂因胀库暂停提货，贸易商排队等货现象普遍。

棕榈油基差：华北24度棕油基差稳定在05+700元，华东回归05+480元，华南报05+450元。市场刚需主导下，基差波动幅度收窄30元以内。

菜油基差：川渝菜油基差上行05+400元，华东地区报05+120元，广西现货基差维持05+40元。下游点价提货积极，远月基差因菜籽采购窗口关闭保持坚挺。

▶后市展望：供应宽松预期与地缘风险博弈

随着中美关税谈判进入关键窗口期，市场对贸易摩擦的敏感度逐渐钝化。国内5月大豆港量预计环比增长37%950万吨，油厂压榨产能利用率有望回升180万吨/周，豆油供应紧张局面将得缓解。

分析机构Oil World指出，当前豆棕价差维持在1200元/吨高位，棕榈油性价比优势难以恢复。尽管气温回升利于餐饮消费季节性回暖，但库存重建周期内，棕榈油仍将以刚需采购为主。

菜油市场需重点关注5月下旬临储拍卖政策。若抛储规模不及预期，远月基差有望维持升水结构。同时，黑海谷物走廊协议续签谈判与中东地缘局势将成为油脂市场的潜在风险点。

▶综合来看，油脂市场将从政策驱动逐步回归基本面主导，区域供需差异与品种间比价关系将成为下一阶段交易核心。建议贸易商关注5月中旬油厂开机率变化与东南亚棕榈油出口装船数据，把握基差回归交易机会。