2025年9月中旬，国内外油脂市场呈现“外强内弱、品种分化”特征，核心资讯如下：

一、国际油脂新动态

棕榈油：产地库存升高，出口税上调

马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，8月底马棕库存升到220万吨，创20个月新高;9月1-10日出口环比下滑1.2%-8.4%，压制盘面。

为稳定农户收益，马来西亚已把9月毛棕参考价提到4053林吉特/吨(≈962美元)，对应出口税率从9%上调封顶10%，边际收紧全球供应。

机构预计2025年四季度起，印尼、马来先后进入季节性减产周期，叠加厄尔尼诺对2026年产量的潜在影响，远月供给压力或缓解。

豆油：美豆定产在即，生柴政策成焦点

市场平均预期USDA 9月报告将把美豆单产下调到53.2-53.3蒲/英亩，产量或环比调减近1.7亿蒲，但42.5-42.7亿蒲仍属历史高位，报告呈“中性偏多”。

美国环保署(EPA)2026年生柴掺混方案尚在征求意见，若维持或上调生物质柴油配额，美豆油需求将获得增量支撑，成为多头主要押注点。

菜油/葵油：黑海减产故事延续

乌克兰2025菜籽产量由300万吨下调到270万吨，葵花籽同步减产，欧洲买家提前锁定加菜籽，加剧全球油菜籽紧张氛围。

加拿大新作菜籽即将上市，但提前销售比例高，市场预计四季度CNF报价保持坚挺，对国内进口成本形成支撑。

二、中国油脂9月市场现状

库存高企，现货基差偏弱

8月我国进口大豆1228万吨创同期纪录，1-8月累计7330万吨，同比+4%。油厂开工率居高，豆油库存升到144.3万吨年内高点;三大油脂总库存处于近三年高位，令现货基差持续走弱。

9月11日，沿海一级豆油现货8510元/吨，较三周前累计下跌70-90元;24°棕榈油CFR中国9月船期1110-1120美元/吨，内外倒挂约500元，进口窗口关闭。

旺季需求“有预期、弱兑现”

中秋+国庆长假带来刚需备货，但终端随用随采，成交量同比持平略减;豆油因性价比相对占优，走货速度略快于棕油、菜油。

餐饮用油恢复放缓，食品工业订单增量有限，市场普遍认为“旺季不旺”格局或贯穿9月。

盘面走势：外弱内弱联动，品种间分化

本周CBOT豆油探底回升仍处低位;BMD棕榈油连续第三周收阴，失守3800林吉特。国内期货跟跌，棕榈油领跌，豆油跌破40日均线，菜油因供给减量预期相对抗跌。

策略观点：短线维持“空棕榈、多菜油”的套利思路;单边等待USDA与MPOB后续报告指引，若国内库存拐点出现，可考虑逢低布局远月多单。

三、后市关注要点

9月21-23日南京国际润滑油脂展会将集中释放添加剂、基础油及生物柴油新技术信息，可能对工业油脂需求预期产生影响。

政策端：关注EPA生柴掺混终稿、印尼B40试点进度及中国四季度植物油轮储动向。

天气端：南美大豆播种期降水、东南亚火情风险及黑海出口通道安全，都可能在四季度放大波动率。

综合来看，9月国际油脂“多空交织、高位震荡”，而国内高库存+弱需求令现货跟涨乏力;短期维持震荡偏弱判断，四季度若产地减产兑现且国内去库，价格才有望重新走强。

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